การลงทุนไม่ยากอย่างที่คิด โดย กิติชัย เตชะงามเลิศ

1.หนังสือ "จาก1ล้านเป็น500ล้านผมทำอย่างไร" เล่าประสบการณ์การลงทุนของผมที่นำไปใช้ได้ง่ายๆ 2.หนังสือ "ออมจากน้อยเป็นร้อยล้าน" แนะวิธีออมเงินเพียงเดือนละหลักพัน ก็เป็นเศรษฐี 100 ล้าน ก่อนอายุ 50 ปี!

วันพุธที่ 18 มิถุนายน พ.ศ. 2557

ทำไมปลาใหญ่ชอบกินปลาเล็ก

ทำไมปลาใหญ่ชอบกินปลาเล็ก

จากประสบการณ์การลงทุนของผมที่ต่อเนื่องมานานร่วม 20 ปี ผมสังเกตเห็นพฤติกรรมของ บริษัทขนาดกลางและใหญ่หลายรายที่นิยมการเข้าครอบครองบริษัทที่อยู่ในธุรกิจเดียวกันหรือธุรกิจที่ แตกต่างกันทั้งที่มีความต่อเนื่องของธุรกิจของตัวเอง ไม่ว่าจะเป็น Supplier หรือลูกค้าของตน หรือธุรกิจ ที่ไม่มีอะไรเกี่ยวข้องกันเลยก็มี เพื่อเป็นที่เข้าใจได้ง่ายขึ้น ผมขอสรุปบริษัทเป็นเป้าหมายของการถูก ครอบครองไว้เป็นดังนี้ครับ

1.บริษัทขนาดเล็กหรือขนาดกลางที่มีอัตราการเจริญเติบโต แต่อาจจะขาดหรือไม่ขาดสภาพ คล่อง มีเงินทุนหมุนเวียนในกิจการจำกัด โดยเฉพาะบริษัทที่ขาดสภาพคล่อง ยิ่งเป็นที่น่าสนใจเพราะว่า อำนาจในการต่อรองของบริษัทที่จะเข้า Takeover (ปลาใหญ่) จะมีสูงกว่าบริษัทที่เป็นเป้าหมายการ Takeover (ปลาเล็ก) หลังจากปลาใหญ่เติมสภาพคล่องให้ปลาเล็กหลังครอบครอง ธุรกิจก็วิ่งฉิวเลย

2.บริษัทที่มีการเปลี่ยน Generation ของเจ้าของ แล้วรุ่นถัดไปไม่อยากจะสานต่อกิจการ แต่ยัง เป็นกิจการที่ดี

3.บริษัทที่มี Logistics ที่ครอบคลุมทั้งประเทศ ยกตัวอย่างเช่น กลุ่มไทยเบฟที่ Takeover บริษัท เสริมสุข (SSC) เพราะว่า SSC เป็นธุรกิจที่มีระบบการจัดจำหน่ายและขนส่งได้ครอบคลุมยี่ปั๊วและ ซาปั๊วทั้งประเทศได้เป็นอย่างดี

4.บริษัทที่เป็นเจ้าของ Knowhow เด่นๆ หรือมีความรู้เฉพาะด้วยที่โดดเด่น อย่างเช่น คราวที่ MFEC ไปเทคบริษัทหลายๆ บริษัทในช่วงที่ไม่กี่ปีที่ผ่านมา ได้ตัวบุคลากรที่มีความสามารถมากมาย หรือ อย่างที่ Google ประกาศซื้อบริษัทสกายบ็อกซ์อิมเมจจิ้ง ซึ่งเป็นบริษัทที่สร้างดาวเทียม และศูนย์ข้อมูล ทางอวกาศที่มีจุดเด่นในเรื่องของการพัฒนาภาพและ VDO ที่ถ่ายจากดาวเทียม ซึ่งสามารถนำไปต่อยอด กับ Google map ได้ในอนาคต

5.บริษัทที่มีร้านค้าครอบคลุมทั่วประเทศ อย่างเช่น เมื่อคราว MINT ไป Takeover The Coffee Club ของออสเตรเลียน่าจะมีจุดประสงค์จะนำมาแตกขยายสาขาในประเทศไทยและภายในกลุ่มประเทศ ASEAN เพื่อรองรับ AEC แต่ยังไม่ค่อยเห็นความคืบหน้าเรื่องจำนวนสาขาแม้กระทั่งในประเทศไทยเองก็ ตาม

6.บริษัทที่มีสินทรัพย์บางอย่างซ่อนอยู่ไม่ว่าจะเป็น Tangible asset เช่นที่ดินผืนงามหรือ intangible asset เช่น ลิขสิทธิ์ เพลง ละคร ภาพยนตร์ ฯลฯ ที่ฮิตติดตลาดหรือเป็น All time collection ซึ่งเมื่อคำนวณมูลค่าแล้ว ราคาที่ซื้อกิจการนั้นๆ ได้ส่วนลดที่น่าสนใจ ถึงแม้จะซื้อกันที่ Price per book value (PBV) = 1 ก็ตาม แต่ถ้า Book value ยังไม่ได้รวมมูลค่าที่แท้จริงของทั้ง Tangible และหรือ Intangible asset ดังกล่าว

7.บริษัทคู่แข่งที่กำลังอ่อนแอ เนื่องจากประสบปัญหาทางธุรกิจหรือการเงินอย่างรุนแรง เช่น ถูกตีกลับสินค้าที่มีปัญหาเป็นจำนวนมากหรือดำเนินธุรกิจผิดพลาดต่างๆ

ประโยขน์ที่ปลาใหญ่อาจได้รับในการกินปลาเล็กคือ

1.กรณี Take over บริษัทคู่แข่ง คือทำให้กำจัดคู่แข่งทางการค้าลงไปเป็นการลดการแข่งขันรวมทั้งได้ฐานลูกค้าและการตลาดของปลาเล็กติดมาด้วยทันที อย่างเช่นกรณี BIGC takeover CARREFOUR

2.กรณี Take over ปลาเล็กที่เป็น Supplier หรือบริษัทที่เป็นลูกค้าทำให้ ปลาใหญ่มีธุรกิจที่ครบวงจรมากขึ้น ทำให้การวางแผนธุรกิจได้สมบูรณ์แบบมากขึ้น ทำให้เพิ่มลูกเล่นทางการตลาดได้อย่างเต็มที่

3.กรณี Take over ปลาเล็กที่มี Asset ที่ดีๆ อาจนำไปพัฒนาต่อยอดเพิ่มขึ้น อย่างเช่น นำที่ดินผืนงามไปพัฒนาโครงการต่างๆ หรือนำลิขสิทธิ์ต่างๆ ไปขยายช่องทางธุรกิจหรือ Converge กับผลิตภัณฑ์หรือบริการเดิมของปลาใหญ่

4.ได้ Knowhow ของปลาเล็ก เพื่อต่อยอดธุรกิจของปลาใหญ่

5.ส่วนใหญ่ P/E ของปลาใหญ่จะสูงกว่า P/E ของปลาเล็กค่อนข้างมาก การ Take over จะทำให้ Market value ของปลาใหญ่มากขึ้นมากกว่าเงินที่จ่ายไปเพื่อการ Take over เพราะว่าตัว E (EPS) ของปลาเล็กเมื่อมารวมกับของปลาใหญ่แล้วจะถูกคำนวณด้วย P/E ของปลาใหญ่ ตัวอย่างที่เห็นได้ชัด คือ กลยุทธ Take over ของ BGH จึงไม่น่าแปลกใจว่าทำไมเราจึงเห็น Deal การ Take over อยู่บ่อยๆ แต่ข้อควรระวังของนักลงทุนรายย่อย คือควรตรวจสอบความเหมาะสมสของราคาในการ Take over ถ้าทั้งปลาใหญ่และปลาเล็กต่างก็เป็นบริษัทจดทะเบียน ราคาการ Take ไม่ควรแพงเกิน 20% ของราคาซื้อขายในตลาด ถ้าเกินกว่านั้น ควรจะสอบถามไปที่ปลาใหญ่ ว่าทำไมถึงยอมจ่ายเงินค่า Take over ไปในราคาสูง ปานนั้น

กิติชัย เตชะงามเลิศ

18/06/57